Le Sénégal ouvre une nouvelle séquence dans la gestion de sa crise de la dette. Dakar engage ses premières grandes manœuvres pour restructurer la dette du pays, dans le cadre du mécanisme commun du G20, avec l’appui du Fonds monétaire international (FMI). L’enjeu est considérable. La dette publique sénégalaise est estimée à environ 132 % du PIB à la fin de 2024, un niveau qui pèse lourdement sur les finances publiques. 

Après la révélation, en 2024, d’importants engagements financiers qui n’avaient pas été correctement comptabilisés, les autorités doivent désormais rétablir la confiance des créanciers et des investisseurs. Le Sénégal cherche surtout à retrouver une trajectoire budgétaire compatible avec la soutenabilité de sa dette et avec la reprise d’un programme financier avec le FMI.

Un premier tour de table pour identifier les créanciers

La première étape consiste à mettre tous les acteurs autour de la table. Cette réunion ne devrait pas déboucher immédiatement sur un accord financier. Elle doit surtout permettre de dresser une cartographie précise des créances détenues sur le Sénégal et de présenter aux partenaires internationaux les grandes lignes de la stratégie de Dakar.

Cette opération est d’autant plus importante que la structure de la dette sénégalaise est devenue complexe. Elle comprend des créanciers multilatéraux, des États prêteurs, des banques commerciales et des investisseurs privés détenant notamment des obligations internationales.

La Chine figure parmi les principaux créanciers bilatéraux du Sénégal, aux côtés notamment de la France et d’autres partenaires comme l’Inde, le Royaume-Uni, l’Allemagne et le Japon. Mais la véritable difficulté réside dans l’identification et la coordination de l'ensemble des créanciers privés. 

Dakar privilégie le temps plutôt qu'une rupture brutale

Trois grandes options se présentent aux autorités sénégalaises. Allonger les maturités, réduire le coût des intérêts ou procéder à une restructuration plus profonde pouvant entraîner une réduction de la valeur de certaines créances.

Pour l'heure, Dakar semble privilégier une solution de reprofilage. Obtenir davantage de temps pour rembourser et, selon les négociations, ajuster les conditions financières. Cette approche permettrait de desserrer la contrainte immédiate sur les finances publiques sans nécessairement imposer une réduction brutale du principal.

Mais le temps gagné devra être mis à profit. Un simple étalement des échéances ne suffira que si les réformes budgétaires, l'amélioration des recettes et la maîtrise des dépenses permettent parallèlement de restaurer durablement les équilibres financiers.

Le FMI au centre du dispositif

Le FMI jouera un rôle déterminant, notamment à travers son analyse de soutenabilité de la dette. Le Fonds ne décide pas à la place du Sénégal de la nature exacte de l'opération. Les autorités restent souveraines dans leurs choix. En revanche, son diagnostic déterminera largement l'ampleur des ajustements nécessaires pour rendre la dette compatible avec un futur programme financier.  

Le recours au Cadre commun du G20 constitue, lui, une tentative de coordonner les créanciers officiels autour d'un même processus. Ce mécanisme prévoit, selon la situation du pays, soit un rééchelonnement des paiements lorsque la dette est jugée soutenable mais que des tensions de liquidité existent, soit une restructuration plus profonde lorsque la dette n'est plus considérée comme soutenable.  

Une belle carte à jouer, mais une négociation difficile

Pour Dakar, cette restructuration représente à la fois une contrainte et une belle carte à jouer. Une solution ordonnée pourrait réduire la pression sur le budget et permettre de dégager davantage de ressources pour l'investissement et les services publics. Mais le Sénégal devra convaincre des créanciers aux intérêts différents, tout en rassurant les marchés.

Le dossier est d'autant plus sensible que des détenteurs d'obligations sénégalaises se sont déjà organisés pour participer aux discussions. La restructuration ne pourra donc pas se limiter aux seuls créanciers publics.

Le Sénégal n'est pas le premier pays à emprunter cette voie. La Zambie, le Tchad et le Ghana ont déjà expérimenté le Cadre commun, avec des résultats et des délais variables. Le FMI estime toutefois que les procédures se sont améliorées au fil de ces expériences.  

Pour un pays financièrement étranglé par le poids du service de la dette, le défi consiste désormais à transformer cette négociation en nouvelles bases pour ses finances publiques. La réussite ne se mesurera pas seulement à la longueur des échéances obtenues, mais à la capacité du Sénégal à retrouver une dette soutenable, une meilleure transparence budgétaire et un accès durable au financement.

 

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